编者按：本文来自微信大众号“新剧调查”（ID：xinjuguancha），作者 云梦泽，36氪经授权发布。
9月26日，电视剧《国家孩子》在中央电视台电视剧频道首播，并在爱奇艺、腾讯视频和优酷同步播出。
该剧以及《陆战之王》、《小镇警事》、《蓝军反击》3部剧，均当选了“庆祝新我国建立70周年要点电视剧”，且背面有一个一起的出品方——捷成股份。
4部剧当选70周年献礼剧，体现了捷成股份在电视剧制造范畴的实力。不过，从2019年半年报发表的数据来看，捷成股份现在的境况并不达观：上半年公司净利润下滑62.2%，应收账款打破39亿，账上货币资金仅2.1亿……
发布2019年半年报后不久，捷成股份承受了招商证券、广发证券等10余家组织的调研，在发表公司事务发展及未来规划的一起，还回应了外界对公司的种种质疑。
捷成股份上半年净利润下滑62%，影视板块收入仅为上一年同期的1/5
捷成股份的首要事务包含数字文明(新媒体版权运营、影视内容制造与发行)、数字技能(音视频技能服务)和数字教育事务。
2019年半年报显现，捷成股份1至6月共完成运营收入16.96亿元，较上年同期下降25.46%；完成归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比下降62.2%。
在捷成股份旗下一切事务中，新媒体版权运营的体现最好，该事务的首要载体为华视网聚，2019年上半年完成营收13.36亿、净利润2.43亿，其间营收约占捷成股份总营收的79%，净利润比捷成股份的高出3000万。
到2019年6月30日，公司集成新媒体电影版权7524部、电视剧1478部、动画片43万分钟。
影视版权方面，院线电影收购了包含《漂泊地球》、《奔驰人生》、《绿皮书》、《比哀痛更哀痛》、《何认为家》、《新喜剧之王》、《无名之辈》、《来电狂响》等著作，占当期新增院线上映影片数量的50%以上；电视剧包含《小女花不弃》、《逆流而上的你》、《陆战之王》等同步卫视黄金档新剧。
动漫方面，除了好莱坞两大迪士尼及特纳的协作，2019年上半年又达成了与美泰的战略协作，包含风行全球的《托马斯和他的朋友们》、《芭比系列》、《巴布工程师》等近百部闻名IP。在儿童文娱范畴，与优酷少儿联合出品了艾美奖最佳学龄前节目奖的法国版瑰宝级IP《树屋神话》我国版。
在承受组织调研时，关于公司在版权范畴的市占率问题，捷成股份的答复显得适当自傲。
“奈飞有35000小时的内容，在研究报告中被称为全球最大的版权商，咱们有50000多小时的内容。在2018年之前，我国的3大版权运营商是华视网聚、盛世烈日、乐视，后来因为其他两家公司运营等问题，盛世烈日和乐视的相关版权内容都被公司买下了。”
比较新媒体版权运营，捷成股份在影视内容方面（制造、发行）的体现要差劲不少，其上半年收入仅1.21亿，约为2018年上半年（6.04亿）的20%。
对此捷成股份解说称，针对当下影视职业的方针改变，公司活跃应对内容制造事务出资期较长、资金收回较慢的职业特性，进一步贯行2018年以来在内容制造方面的战略缩短，慎重出资，着重资金收回。
本年上半年，捷成股份及控股公司在上星卫视或视频渠道播出的电视剧共有6部，包含《义海》、《国宝奇旅》、《刘家媳妇》、《面具背面》、《一场遇见爱情的游览》、《水浒》。
上半年上映的电影2部，包含《奎迪-英豪复兴》、《我想吃掉你的胰脏》。
明显，上述电视剧或电影中并没有爆款著作。在调研时也有剖析师提出相似疑问，而捷成股份方面的解说是，从2018年开端公司紧缩产值、聚集精品。
“例如七十周年献礼片咱们有4部，《陆战之王》、《国家孩子》、《小镇警事》、《蓝军反击》等；此外还有几部电视、电影要在年内播出，例如电视剧《霍去病》、《伪装者2-深海》等，电影《漂泊岛》定档12月。“捷成股份相关负责人表明。
“现在咱们有几部剧正在预备阶段，几大视频渠道就介入协作了；咱们手里储藏有40多个IP，包含小说改编权，咱们前期的投入比较多。”
上半年应收账款已打破39亿，爱奇艺、优酷、芒果TV占比挨近38%
应收账款是不少影视公司都很头疼的问题，关于捷成股份来说更是如此。
2018年年报显现，到2018年底捷成股份的应收账款余额为35.05亿元，同比添加58.8%。
在2018年成绩阐明会上，捷成股份财务总监张文菊剖析称，公司应收账款持续添加的原因有以下两点：榜首，华视网聚版权事务持续添加导致事务规划扩展，应收账款金额添加；第二，受2018年职业及金融环境影响，应收账款回款速度有所下降。
到了2019年中报，捷成股份的应收账款仍然居高不下：总规划到达39.27亿元，占公司总资产份额为23.81%，比2018年年底添加了4.22亿。
其间，对爱奇艺、优酷、芒果TV的应收账款别离达6.62亿、4.77亿、3.53亿，算计14.92亿元，占公司应收账款总额的份额高达37.99%。
与此一起，捷成股份的存货余额也在持续添加：从2018年底的7.39亿上升到2019年中报的7.65亿，增幅为3.5%。
因为应收账款、存货占用不少资金，捷成股份越来越绰绰有余。账上货币资金已从2018年底的5.42亿元，骤降至2019年6月末的2.1亿元，降幅超越60%。
在前述调研中，有剖析师直接向捷成股份抛出这个问题，“2019年中报比较上一年年报的应收账款变多、在手现金削减，公司是否会呈现资金链问题？”
“应收账款的账期变长是职业问题，一切付款都在往后推延；不过咱们的首要客户是省级卫视、BAT和芒果TV，大约占有90%以上的收入，这些大客户不存在坏账问题。”捷成股份相关负责人回应。
“公司的应对计划有两个：榜首，影视拍照选精品，拍照前就与播放渠道洽谈协作；第二，在版权运营方面，在坚持发行买卖的一起，加大力度往运营走，联合运营的协作方都是具有必定财力的，定时结算收入。未来，公司的应收账款会逐步削减。”
债款性融资危险上升，实控人股权质押份额高达74%
在2019年半年报中，捷成股份还发表了公司及控股公司下半年的影视剧播放或投拍计划。
电视剧方面，除了现已播出的4部剧，还有7部处于发行阶段，1部处于拍照阶段，2部在预备中，具体状况如下。
电影方面，有4部处于发行阶段，3部在后期制造中，具体状况如下。
网剧方面，有2部处于发行阶段，预备阶段、后期制造各1部，具体状况如下。
跟着事务规划和规划的扩展，捷成股份对资金的需求不断添加，融资的频率也越来越高。
2018年3月，捷成股份发表定增预案，拟经过非揭露发行股票征集资金不超越29.95亿元，用于影视剧制造、版权运营与媒体运营等4个项目。不过，定增计划推出一年多毫无发展。
2018年11月，捷成股份完成了2018年面向合格出资者揭露发行公司债券(榜首期)的发行作业，终究债券发行规划为2.09亿元，票面利率为7.50%。
本年4月，捷成股份宣告向控股股东、实践操控人徐子泉及其操控的企业捷成数字请求算计不超越2亿元人民币的无息告贷额度，首要用于弥补流动资金及生产运营需要等。
9月26日晚，捷成股份布告，经董事会审议经过，公司拟向兴业银行北京西单支行请求 3亿元人民币的归纳授信，期限12个月。
在财报中，捷成股份特意提示了公司债款性融资的危险，“2018年以来，金融环境发生改变，债款偿还压力较大，加之公司增信办法缺少，信誉类告贷成功放款的份额越来越低，新增融资困难，一起融资本钱越来越高，偿债将面对巨大压力。”
并表明，未来公司将依据债款结构状况进一步加强公司的资产负债办理、流动性办理和征集资金运用办理，按计划及时、足额地预备资金用于利息付出及到期债款的偿还，以充沛保证出资者的利益。
除了捷成股份的资金问题外，公司董事长、实践操控人徐子泉的股权质押也备受重视。
到2019年4月3日，徐子泉累计质押了捷成股份6.02亿股的股份，占其所持公司股份总数的74.07%，占公司股份总数的23.38%。
为了缓解高份额质押窘境，徐子泉于本年3月21日经过深交所大宗买卖系统减持了5149.92万股捷成股份的股票，占公司总股本的2%。接盘方是国有纾困基金渠道——北京海国东兴支撑优质科技企业发展出资办理中心（有限合伙）。
关于徐子泉的股权质押，捷成股份回应剖析师称，“董事长之前转让了一部分股份，可是股权转让款暂时未全额收到。该笔股权转让款将用于偿还股份质押款。”
